国海证券《低空经济行业报告: 向天际要发展》

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何为低空经济?内涵万亿体量、代表交通变革,全球积极探索商业化路径
低空经济是新质生产力催生的综合经济形态,未来eVTOL有望成为发展主要载体。低空经济泛指3km高空以下的飞行经济活 动,可应用于各类产业生态。低空经济具有产业链条长、辐射面广、成长性和带动性强等特点,作为战略性新兴产业正在迎来 发展新机遇。未来面向万亿市场空间,eVTOL电动垂直起降飞行器因其相对显著的优势,或将成为未来低空经济的主要载体。
面向出行变革,全球积极探索和推进低空经济商业化落地。低空经济发展历经三阶段,新一轮数字、电气化革命正在航空业 徐徐展开。分区域看,现阶段美国在通用航空发展上具备优势,中国在无人机领域发展较好。面向未来UAM城市空中交通, 全球积极探索商业化,以eVTOL发展为例,海外以欧美为代表,相关企业正在积极推进适航认证和商业化运营;中国eVTOL 发展如火如荼,或成为全球商业化推进最迅速的市场之一。

扎实的投资机遇落在何处?解构低空经济产业链,我们聚焦eVTOL高价值量环节
低空经济将带来出行方式的变革,包括交通工具和配套的转变。在交通工具层面向电动化转型,整机成本构成上三电占据主 要份额,此外还包括机载系统、飞控系统、抗干扰系统、其他硬件和壳体等;在低空经济配套方面主要包括基础设施和运营服 务。我们解构eVTOL整机成本,三电系统、机载和飞控系统、关键材料占据高价值量,其中细分领域如推进系统、飞控及碳 纤维等亟待进一步突破,将是产业发展的重点受益方向。剖析eVTOL各环节壁垒与格局,我们认为将催生新需求,国产机遇 大于挑战,看好国产自主复刻电车全面突围。


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